효율적 시장 이론은 금융 시장(예: 주식 시장)의 가격이 공개적으로 이용 가능한 모든 정보를 반영한다는 이론을 말합니다.
이 이론은 Eugene Fama와 Paul Samuelson과 같은 경제학자들에 의해 1960년대에 개발되었습니다.
Paul Samuelson은 1915년부터 2009년까지 살았던 유명한 미국 경제학자였습니다.
근대 경제학의 아버지로 불리는 그는 신고전파 종합이론을 창시했으며 수리경제학, 국제무역론, 복지경제학 등 다양한 분야에서 공헌했다.
1970년에는 두 번째 노벨 경제학상을 수상했으며 그의 저서인 ‘경제분석의 기초’와 ‘경제학’은 경제학의 고전으로 칭송받았다.
Paul Samuelson은 인디애나 주에서 유대인 가정에서 태어나 시카고 대학교와 하버드 대학교에서 교육을 받았습니다.
그는 존 메이너드 케인즈의 거시경제 이론과 시카고 학파의 자유시장 이론을 결합하여 완전고용에는 정부 개입이 필요하지만 일단 완전고용이 달성되면 시장 메커니즘에 넘겨야 한다고 주장하면서 신고전파적 종합을 만들었다.
그는 또한 Heckscher-Ohlin 모델과 Balassa-Samuelson 효과를 소개하고 수요와 공급을 공식으로 표현했으며 국가 간 상품과 노동의 흐름을 분석했습니다.
또한 Lindall-Bowen-Samuelson 기준과 국가 소득 지수의 한계를 확인하여 어떤 행동이 사회 복지를 증가시키는지 결정합니다.
효율적 시장 이론은 시장 참여자가 합리적으로 행동하고 정보에 신속하게 반응한다고 가정합니다.
따라서 어떤 사람들은 시장 가격이 무작위로 움직이고 예측할 수 없다고 생각합니다.
효율적 시장 이론은 강자, 준강자, 약자의 세 가지 형태로 나뉩니다.
강한 주장의 가격은 모든 정보를 반영하고 준강 주장의 가격은 공개 정보만 반영하며 약한 주장의 가격은 과거 가격 정보만 반영합니다.
효율적 시장 이론은 금융 경제학의 기본 가정이 되었습니다.
지지자들은 시장이 합리적이고 자기 균형적이라고 믿으며 어떤 개인이나 기관도 시장을 물리치거나 예측할 수 없다고 믿습니다.
지지자들은 효율적인 시장이 경제의 투명성과 효율성을 높이고 투자자에게 공정한 수익을 제공하며 사기나 불공정 거래를 방지한다고 주장합니다.
지지자들은 또한 효율적인 시장 효과가 경제적 안정과 성장을 촉진하여 사회 복지와 공공재를 증가시킨다고 주장합니다.
따라서 지지자들은 효율적인 시장 효과가 경제학의 중요한 신조이며 정부 개입이나 규제가 시장의 자유와 효율성을 방해한다고 주장합니다.
효율적 시장 효과를 비판하는 사람들은 다음과 같이 지적합니다.
– 시장 참여자는 항상 합리적이고 충분한 정보를 가지고 있는 것은 아니며 편향된 판단이나 제한된 인지 능력으로 인해 오류를 범할 수 있습니다.
예를 들어, 과신, 편승 행동, 손실 회피와 같은 인지적 오류는 시장 가격의 비효율성을 초래할 수 있습니다.
– 시장에는 일부 참여자가 다른 참여자보다 더 많은 정보를 가지고 있거나 더 빨리 정보를 획득하는 정보 비대칭성이 존재합니다.
예를 들어 내부자 거래, 정보 공개 및 조작과 같은 관행은 불공정한 시장 수익 또는 가격 왜곡을 초래할 수 있습니다.
– 시장은 외부 효과나 공공재와 같은 시장 실패를 나타낼 수 있으며, 이는 사회 복지를 극대화하지 못할 수 있습니다.
예를 들어, 환경 오염, 기후 변화, 공공재의 공급 부족과 같은 문제는 시장 가격에 반영되지 않거나 과소 표현될 수 있습니다.
워렌 버핏은 가치에 비해 저평가된 주식을 찾아 투자하면 이익을 얻을 수 있다고 주장하며 이 이론을 일축합니다.
이를 위해 버핏은 회사의 재무상태와 장기 경영전략을 깊이 있게 분석하고 장기적인 관점에서 기업의 가치를 평가했다.
그들은 가격이 회사 가치보다 낮을 때 주식을 사고 가격이 회사 가치보다 높을 때 이익을 내고 팔았습니다.
Warren Buffett이 Berkshire Hathaway 주주 총회에서 말한 내용은 다음과 같습니다.
효율적 시장 이론은 1970년대 학계에서 인기를 얻으며 거의 바이블이 되었습니다.
이 이론은 주식에 대한 모든 일반적인 정보가 주가에 정확하게 반영되기 때문에 주식을 분석하는 것은 쓸모가 없다는 것입니다.
그래서 효율적 시장 이론을 가르치는 교수는 주식 차트에 다트를 던지고 포트폴리오를 구성해도 가장 똑똑한 애널리스트가 구성한 포트폴리오와 구별할 수 없다고 말합니다.
그들은 시장이 일반적으로 효율적이라고 보고 시장이 항상 효율적이라는 잘못된 결론을 내립니다.
1956-1988년에 내가 거래한 수익률은 약 20%였습니다.
63년 동안 전체 시장은 배당금을 포함하여 연간 약 10%의 수익을 올렸습니다.
이것은 모든 배당금을 재투자하면 1,000달러가 405,000달러가 된다는 것을 의미합니다.
하지만 수익률이 20%라면 1000달러는 9700만달러다.
(시장수익률을 쉽게 뛰어넘는 버핏)
Warren Buffett은 또한 캐리 트레이드를 통해 시장 정서의 변화를 활용합니다.
예를 들어 인수 차익 거래를 목표로 막대한 투자를 합니다.
워렌 버핏은 시장이 항상 합리적이고 효율적이며 시장 편향과 추세에서 자유롭다고 믿지 않습니다.
투자는 정말 어렵습니다.
빠르게 움직이는 인용문에 대해 어떻게 생각하든 규칙은 없습니다.
차트를 살펴보십시오.
여러 차트 분석 책을 읽은 후 나는 그것들이 모두 이론이나 숙고에 관한 것이라고 느낍니다.
사주나 반추도 중요하다고 생각하는데 사주나 반추도 나쁜 것처럼 모든 사람이 나쁜 것은 아니므로 그래프도 마찬가지다.
차트 분석은 내일 발표되는 결과에 따라 수시로 변경될 수 있습니다.
그렇기 때문에 우리는 투자 가치를 확립하고 그에 따라 철저히 행동해야 합니다.
이 연구를 진행하면서 워렌 버핏, 피터 린치, 파브라이, 템플턴, 다다리오, 켄 피셔의 투자관을 팔려고 했다.
그 중 워렌 버핏의 주주서한은 이해하기 쉽게 쓰여 있는데, 좋은 투자란 이해하기 쉬운 투자라는 그의 말과 일맥상통한다.
워렌 버핏이 하는 말을 직접 들을 수 있는 유일한 사람이라는 것이 정말 매력적입니다.
시중에 나와 있는 많은 책들은 버핏이 그렇다며 사설에 워렌 버핏의 이름이 들어가 있는데, 이 책은 마치 열심히 공부하는 학생이 녹음기를 켜고 교수의 말을 녹음하는 것과 같다.
모두의 성공적인 투자를 기원합니다.
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